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后疫情時代的量化母基金策略分析

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去年底,我們提到“2020是量化大年”;今年春節結束開盤之后,受新冠疫情的影響,千股大跌;盡管目前疫情逐步得到控制,但不可避免的是未來還有很多不確定性。目前的經濟和市場情況會對量化策略帶來什么影響?是否有新的機會存在呢?
 
疫情后的量化市場環境回顧
 
 
不同于股票多頭,量化策略是否盈利不由市場方向決定,更多的是取決于市場的波動率和交易量。
 
1. 波動率:疫情后A股市場大幅波動
 
 
2月3日開盤后受疫情影響,滬指下跌7.7%,3000多個股跌停。此后大盤一路回升,截至2月18日,滬指報收2984.97點,和2月3日收盤相比上漲達8.68%,創業板更是創下新高。
 
開盤后主要指數的波動率從20%左右直線上升到40%。
 
圖注:指數波動率近期顯著上升 數據來源:wind
 
2. 交易量:資金面的寬松提高了市場交易量及活躍度
 
截至2月19日,滬深兩市的當月總交易量達10388億元,和去年同期相比,幾乎翻倍;同時中小市值股票的換手率大幅上升,中證500達到了209.73%,中證1000達到343.57%。
 
資金面的寬松來源于:
 
貨幣政策持續寬松:節后第一周1.7億天量逆回購;MLF利率下調了10個基點
 
海外資金加速涌入:2月后外資共計涌入300多億,創史上單日購買次高點
 
公募基金積極加倉:春節后兩周全市場公募基金平均加倉5.3%,截至2月14日收盤時的倉位水平為71.10%(數據來自好買基金)。
 
 
圖注:近期市場交易量上升 數據來源:wind
 
圖注:近期主要指數換手率上升 數據來源:wind
 
3. 市場分化加劇:科技類行業得到關注,小市值股票受益于再融資規定
 
 
股市方面,走出了以中小創為主導的結構化行情,截至2月18日,創業板指、中小板指相比春節后開盤分別大漲了10.98%、5.78%,而上證指數、滬深300分別上漲0.28%、1.34%,再融資新規對中小市值的股票又是一大利好。
 
商品期貨方面:隨著疫情逐漸得到控制,企業復工,各商品板塊受到的影響也產生分化,如白糖、原油等強勢反彈,給市場帶來了一定結構性機會。
 
 
圖注:小市值股票更受益 數據來源:wind
 
4. 負基差收斂:大幅降低對沖成本
 
2月,股指期貨負基差進一步收斂,幾乎接近于0。
 
圖注:數據來源:wind
 
量化策略運行環境分析
 
 
綜合以上市場數據,疫情后的市場環境,利好大部分量化策略。
 
后市展望
 
 
受益于市場運營環境,春節開盤后至2月中,資本市場量化母基金的收益已有較明顯的增長,大部分正收益來自于中高頻CTA策略及股票對沖策略。
 
母基金策略配置:
 
以中高頻交易型量化策略為主,盡可能規避由疫情引起的中長期不確定性帶來的風險;
 
為母基金備選池調研更多專注于股票對沖及CTA策略的投顧。
量化市場展望:
 
短期來看,疫情帶來的市場波動性加劇及板塊分化利好量化策略,尤其是高頻量化策略。
 
長期來看,“量化大年即將來臨”的邏輯沒有變:長期海外資金大量涌入、政策對于股指期貨的放松以及開放新的對沖工具為各種量化策略帶來機會;同時,相對于海外成熟市場,A股個人投資者占比明顯較高,非理性交易比重大,量化策略的超額收益將繼續保持穩定。
疫情對于整體宏觀經濟帶來了巨大壓力,但同時給量化策略帶來了“機會”。精選市場優秀投顧,有機配置策略、分散風險,目前正是投資量化策略的好時機。更多母基金策略分析詳情可以關注宜信財富APP,進行了解。
 
 

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